Olin hiljattain
Yle Puheen Pörssipäivässä keskustelemassa Q3-tuloskaudesta ja
osakemarkkinoiden nykytilasta. Kanssani Mikko Jylhän tentattavana olivat
Inderesin strategi Juha Kinnunen ja OP:n osakestrategi Antti Saari. Tunnin
mittaisen juttutuokiomme perusteella arvioisin kolmikkomme konsensuksen
tuloskaudesta ja taloustilanteesta asettuvan aavistuksen negatiivisen puolelle.
Vaikka yhtiöiden tulokset keskimäärin kasvoivat edelleen, suurempi osa
yhtiöistä jäi analyytikkoennusteista niin liikevaihdon kuin tuloksenkin osalta.
Kauan odotetusta kustannusinflaatiosta näkyi myös ensimmäisiä merkkejä, mikä
omalta osaltaan indikoi suhdannekäännettä. Vaikka lokakuussa nähty noin 10
prosentin kurssipudotus vähensi osakkeiden yliarvostusta, edellyttää Helsingin
pörssin nykyinen arvostustaso tuloskasvun jatkumista myös lähitulevaisuudessa.
Nähty tuloskausi asettaa ison kysymysmerkin kasvun jatkumisen kohdalle.
Lue lisää
Satunnaiskulkijan mukana osakemarkkinoilla - Jatkokertomus osakesijoittajan matkasta kohti taloudellista vapautta
maanantai 19. marraskuuta 2018
torstai 30. elokuuta 2018
Arvosijoittajan iskunpaikat Helsingin pörssissä
Yksi omaan sijoitustoimintaani eniten vaikuttaneista
henkilöistä on yhdysvaltalainen Bruce Greenwald, joka on vuodesta 1991 alkaen
toiminut Columbian yliopistossa rahoituksen professorina. Greenwald on
vaikuttanut merkittävästi arvosijoittamisen kehittymiseen Grahamin klassisesta
tyylistä kohti nykyaikaista osakkeen arvonmäärityksen ja yhtiön strategisen
analyysin yhdistävää tyyliä. Itse Warren Buffett kiitti hiljattain Greenwaldia
hänen ansiokkaasta työstään (ks. lyhyt puhe tästä).
Tässä kirjoituksessa tarkoitukseni on esitellä Greenwaldin
ajattelua hieman tarkemmin. Aloitan Greenwaldin perusprinsiipeillä, jotka ovat kirjoituksiani
pidempään seuranneille tuttuja. Tämän jälkeen siirryn kirjoituksen varsinaiseen
”pihviin” esittämällä yksinkertaisia käytännön menetelmiä ja Greenwaldin
ajattelun pohjalta johdettuja tunnuslukuja, joilla arvosijoittaja voi löytää
houkuttelevia sijoitusmahdollisuuksia. Lopuksi etsin arvosijoittajan
iskunpaikkoja Helsingin pörssistä ja listaan eri menetelmien perusteella
kiinnostavimmat osakkeet.
keskiviikko 1. elokuuta 2018
Pelko, ahneus ja kuusi kuolematonta sijoitusneuvoa
Osakemarkkinoilla
on meneillään yksi historian pisimmistä nousukausista. Finanssikriisin jälkeen vuonna 2009 alkanut
kurssinousu on kestänyt liki kymmenen vuotta. Vain vuosituhannen vaihteen
it-kuplan puhkeamista edeltänyt vuonna 1987 alkanut nousu on tähän mennessä
ollut pidempikestoinen. Sekä finanssikriisiä (2007) että ”mustaa maanantaita”
(1987) edelsi ”vain” noin viiden vuoden pituinen kurssinousu. Sijoittaminen on
siten ollut viimeisten vuosien aikana melko helppoa. Pelkästään indeksiin
sijoittamalla on voinut vaurastua mukavasti. Joukkoon toki mahtuu aina myös epäonnistuneita
sijoittajia, jotka ovat kuvitelleet liikoja omista osakepoimijan kyvyistään. Mutta
valtaosa sijoittajista on menestynyt erinomaisesti.
maanantai 23. heinäkuuta 2018
Potentiaalisia käänneyhtiöitä arvosijoittajalle
Olen tottunut
jakamaan arvosijoittajat kahteen ryhmään: klassisiin ja moderneihin. Klassiset
arvosijoittajat etsivät tunnuslukujen, erityisesti P/B-luvun, perusteella
edullisesti hinnoiteltuja osakkeita. Modernit arvosijoittajat eivät ole yhtä
kiinnostuneita tunnusluvuista. Heille tärkeintä on ostaa aliarvostettuja
yhtiöitä. Modernien arvoyhtiöiden liiketoiminta on tyypillisesti kohtuullisen
laadukasta, jolloin arvostuskertoimet kohoavat korkeammalle kuin klassisten,
liiketoiminnaltaan heikompien, arvoyhtiöiden kohdalla. Jos hyvää yhtiötä saa
ostettua alle sen todellisen arvon, modernilla arvosijoittajalla on
iskunpaikka, olipa P/B-luku kuinka korkea tahansa.
sunnuntai 15. huhtikuuta 2018
Arvosijoittaja, vältä nämä väärinkäsitykset
Tässä kirjoituksessa käsittelen arvosijoittamiseen yhdistettyjä harhakuvitelmia ja listaan mielestäni viisi pahinta arvosijoittamiseen liittyvää väärinkäsitystä.
Lue lisää
Lue lisää
torstai 5. huhtikuuta 2018
Modernin arvosijoittajan valinnat Helsingin pörssistä – osa 2: Case Oriola
Modernin arvosijoittajan osakevalintoja käsittelevän kirjoitussarjan toisessa osassa otan tarkemman analyysin kohteeksi lääkkeiden tukku- ja vähittäiskauppaan keskittyvän Oriolan.
Lue lisää
Lue lisää
keskiviikko 4. huhtikuuta 2018
Modernin arvosijoittajan valinnat Helsingin pörssistä – osa 1
Tässä kaksiosaisen kirjoitussarjan ensimmäisessä osassa tarkastelen pörssin yleistä arvostusta ja listaan kymmenen vapaan kassavirran perusteella aliarvostetuinta suuryhtiötä.
Lue lisää
Lue lisää
tiistai 9. tammikuuta 2018
Mitä P/B-luku oikeasti kertoo?
Kirjoitin melko tarkalleen vuosi sitten sijoittajien ja analyytikoiden eniten käyttämästä hinnoittelukertoimesta eli P/E-luvusta otsikolla "Mitä P/E-luku oikeasti kertoo?". Kritisoin monien sijoittajien tapaa luottaa P/E-lukuun sokeasti ymmärtämättä mitkä tekijät siihen vaikuttavat. Kävin yksityiskohtaisesti läpi P/E-luvun komponentit ja esitin, kuinka yritykselle voidaan määrittää fundamentteihin perustuva P/E-luku yhtiön oman pääoman tuoton, kasvun ja sijoittajan tuottovaatimuksen avulla. Korkeaa oman pääoman tuottoa tekevälle ja nopeasti kasvavalle vähäriskiselle yhtiölle voidaan hyväksyä keskimääräistä suurempi P/E-luku. Vastaavasti matala oman pääoman tuotto, hidas kasvu ja korkea riski johtavat keskimääräistä pienempään P/E-lukuun.
Tässä kirjoituksessa otan samanlaiseen tarkasteluun toisen lähes yhtä suositun hinnoittelukertoimen, P/B-luvun. Esitän ensin kuinka P/B-luku voidaan jakaa komponentteihin ja kuinka sijoittaja voi määrittää yrityksille fundamenttiperusteisesti niin sanotun hyväksyttävän P/B:n. Lähestymistapa noudattelee logiikkaa, jonka esitin P/E-luvun käsittelyn yhteydessä. Tämän jälkeen lasken Helsingin pörssin suuryhtiöille hyväksyttävät P/B-luvut ja listaan niiden perusteella tämän hetken houkuttelevimmat osakkeet. Tarkastelen myös eri toimialojen suhteellista arvostusta ja koko pörssin nykyistä hinnoittelua.
Lue lisää
Tässä kirjoituksessa otan samanlaiseen tarkasteluun toisen lähes yhtä suositun hinnoittelukertoimen, P/B-luvun. Esitän ensin kuinka P/B-luku voidaan jakaa komponentteihin ja kuinka sijoittaja voi määrittää yrityksille fundamenttiperusteisesti niin sanotun hyväksyttävän P/B:n. Lähestymistapa noudattelee logiikkaa, jonka esitin P/E-luvun käsittelyn yhteydessä. Tämän jälkeen lasken Helsingin pörssin suuryhtiöille hyväksyttävät P/B-luvut ja listaan niiden perusteella tämän hetken houkuttelevimmat osakkeet. Tarkastelen myös eri toimialojen suhteellista arvostusta ja koko pörssin nykyistä hinnoittelua.
Lue lisää
Tilaa:
Blogitekstit (Atom)