Kirjasuosituksia

25.3.2026

Minulta pyydetään usein kirjavinkkejä ja lukusuosituksia erityisesti tilinpäätösanalyysiin ja osakkeen arvonmääritykseen liittyen. Kasasin siksi listan kaikkien aikojen suosikeistani. 

Hyviä kirjoja on paljon, mutta erinomaisia vähemmän. Alla omat suosikkini nimenomaan numeroanalyysiin ja arvonmääritykseen liittyvistä kirjoista. Kaikki listalle päässeet ovat mielestäni erinomaisia. Yritin myös arvioida kirjojen vaikeustasoa, jotta jokainen osaisi poimia omaan lähtötasoonsa nähden oikeat opukset. Kommentoin jokaista kirjaa myös lyhyesti, niin saat nopeasti käsityksen kirjan tärkeimmästä annista. Vaikka olisi sijoittanut pidempään, mutta kaavojen pyörittely ei ole kuulunut työkalupakkiin, kannattaa varmasti aloittaa ”helppolukuisista”.

Helppolukuiset:

Olli Karikorpi: Raha ratkaisee – Yritystalous tutuksi. Helppolukuisin, mutta samalla aivan riittävän syvällinen kirja tilinpäätösanalyysista. Monen mielestä tylsää aihetta on kirjassa käsitelty hauskasti ja todella ymmärrettävästi. Kunpa olisin lukenut tämän aikoinaan, kun ensimmäistä kertaa aloin tutustua yritysten tilinpäätöksiin.

Aswath Damodaran: The Little Book of Valuation. Arvonmääritysgurun helpoin kirja, josta moni arvonmääritysopintonsa aloittaa. Kaikki peruskaavat on käsitelty silti hyvin ja riittävän monipuolisesti.

Keskivaikeat:

Bruce Greenwald, Jude Kahn, Paul Sonkin ja Michael van Biena: Value Investing. Kirja on mielestäni paras, mitä on tehty tunnuslukuperusteisesta arvonmäärityksestä (diskonttausmalleja ei käsitellä). Kirja on jo vähän haastavampi, mutta edes jonkin verran matemaattisesti orientoituneelle kaavojen pitäisi olla täysin ymmärrettäviä.

Aswath Damodaran: Narrative and Numbers. Kirja käsittelee tarina- ja numeroanalyysin yhdistämistä ja diskonttausmallinnusta. Kaiken ymmärtäminen vaatii jonkinlaista taustatietoa arvonmääritysmalleista.

Stephen Horan, Robert Johnson ja Thomas Robinson: Strategic Value Investing. Kirja käsittelee osakepoimintaa ja yhtiöanalyysiä hyvin kokonaisvaltaisesti (eli myös laadullista analyysia), mutta painotus on numeropuolella.

Stephen Penman: Accounting for Value. Tämä on vähän saman tyyppinen kuin aiemmin mainittu Greenwaldin kirja, mutta kaavoja on enemmän ja vaikeusaste on hieman haastavampi.

Jussi Hyöty: Sijoittaja yritysstrategioiden pauloissa – Intohimona Nokia. Tämäkin on melko kokonaisvaltainen kirja yhtiöanalyysistä, mutta loppu painottuu tunnuslukuihin ja arvonmääritykseen.  Nokia kulkee läpi koko kirjan case-esimerkkinä, mutta vaikkei Nokia yhtiönä kiinnostaisi, se ei haittaa, sillä opit ovat hyvin yleispäteviä. Tämä on mielestäni paras suomeksi kirjoitettu kirja yhtiöanalyysistä.

Syvälliset: 

Aswath Damodaran: Investment Valuation. Arvonmäärityksen raamattu, josta löytyy vastaus käytännössä kaikkiin arvonmäärityskysymyksiin. Oppikirjalle tyypilliseen tapaan tämäkin on raskasta luettavaa (ainakin muille kuin sijoitusnörteille) ja täynnä kaavoja. Tämä on ylivoimainen suosikkini kaikista arvonmäärityskirjoista.

Zvi Bodie, Alex Kane ja Alan Marcus: Essentials of Investing. Tämä on mielestäni paras yleinen oppikirja, jossa käsitellään perusteet kaikesta sijoittamiseen liittyvästä, mutta kaavoja on paljon ja kaikkien oppikirjojen tapaan asiat käsitellään syvällisemmin kuin popularisoidummissa tietokirjoissa. Kirja sisältää erilliset kappaleet osakeanalyysistä, arvonmäärityksestä ja tilinpäätöksestä ja sopii siksi hyvin tällekin listalle. 

Muuta hyvää sijoituskirjallisuutta:

Minulta on kysytty paljon neuvoa myös portfolioteoriaan liittyvään mallintamiseen. Jos siis tehokkaan rajapinnan laskemiseen ja salkkujen optimointiin liittyvät kaavat kiinnostavat arvonmääristystä enemmän, niistä löytyy hyvää asiaa edellä mainitusta Bodien ja kumppaneiden kirjasta. Suomeksi aihetta on mielestäni käsitelty parhaiten (mutta toki paljon suppeammin) Jussi Nikkisen, Timo Rothoviuksen ja Petri Sahlströmin kirjassa Arvopaperisijoittaminen (portfolioteoriaa käsittelevässä osassa). Näiden kirjojen kaavoilla (salkun tuotto-odotus, keskihajonta ja korrelaatiot) saa laskettua helposti. Varsinaiseen salkkuoptimointiin tarvitaan myös esimerkiksi Solverin ja Monte Carlo -simuloinnin kaltaisia työkaluja, mutta teoria on käsitelty hyvin mainituissa kirjoissa. Itse työkalujen opiskeluun verkosta tietysti löytyy vaikka kuinka paljon hyvää sisältöä. 

Niille, jotka ovat kiinnostuneita portolioteoriasta, mutta eivät tykkää laskennasta ja kaavoista, kaksi mielestäni parasta kirjaa ovat Roger Gibsonin Asset Allocation ja Rick Ferrin All About Asset Allocation (jälkimmäinen on näistä kahdesta helppolukuisempi, mutta ei niin syvällinen).  

En maininnut tuossa kirjalistassa omia kirjojani (Laatuguru, Arvoguru, Pikkuguru), kun olen vähän jäävi niitä kommentoimaan. Niissä käsitellään paljon samoja kaavoja kuin Greenwaldin ja Penmanin kirjoissa, mutta jos haluaa vähän erilaista ja vielä syvällisempää näkökulmaa, niin listaukseni ”keskivaikeat” ja ”syvälliset” kirjat toimivat paremmin.

Lopuksi on vielä pakko mainita Burton Malkielin A Random Walk Down Wall Street. Se on todellinen klassikko, ja mielestäni yksi parhaista indeksisijoittamisen kirjoista. Eli sitäkin voin suositella. 

____

Aiemmin annetut kirjasuositukset (tämäkin lista on edelleen relevantti, Malkielin ja Damodaranin kirjat löytyvät tältäkin listalta)

6.10.2013

Kirjasuosituksia on yleensä vaikea antaa, koska kyse on aina siitä kuka kirjan lukee. Kirjan lukijalleen tuottama lisäarvo riippuu ennen kaikkea lukijan esitiedoista. Tästä syystä seuraavassa oma suosikkilistani neljässä eri kategoriassa: 1) aloittelijalle, 2) kokeneelle harrastajalle, 3) rahoitusteoreettiselle harrastajalle, 4) ammattilaiselle

1) Mielestäni paras helppolukuisista kirjoista on ehdottomasti Lindströmin "Vaurastu arvo-osakkeilla". Kirja kuvaa käytännönläheisesti arvosijoittamisen perusteita, joten rahoitusteoriasta vähemmän perillä olevakin saa paljon irti. Ehkä yksi syy kirjan preferointiin löytyy Lindströmin sijoitusfilosofiasta, jota itsekin edustan. Mutta kukapa ei pitäisi tuottavasta sijoitusstrategiasta, mitä arvosijoittaminen edustaa. Tietysti jos sijoittamisesta haluaa tietää yleisellä tasolla, Lindströmin toinen kirja, "Menesty osakesijoittajana", kannattaa lukea ensin. Yhdessä nämä muodostavat erinomaisen tietopaketin vasta-alkajalle.

2) Malkielin "A Random Walk down Wall Street" on hieman kauemmin osakemarkkinoilla toimineelle oiva lukuvalinta. Periaatteessa kirja sopii myös aloittelijalle, mutta mielestäni joissain asioissa mennään syvemmälle kuin ykköskohdan kirjavalinnoissani. Taas tietysti tässäkin valinnassa on oma lehmä osittain ojassa, sillä Malkielin suosima indeksisijoittaminen on myös lähellä omaa sydäntäni.

3) Enemmän rahoitusta opiskelleelle suosittelen Hyödyn teosta "Osakekeissien pauloissa -intohimona analyysi". Kirja on suorastaan loistava, mutta vaatii taustalle kirjassa esitettyihin keisseihin liittyvien teorioiden melko hyvän tuntemuksen. Toki kirjan voi lukea ilman teoriaosaamistakin, mutta silloin luultavasti osa upeista "ahaa-elämyksistä" jää kokematta. Keissit ovat erittäin mielenkiintoisia ja todella tempaavat lukijan mukaansa.

4) Ammattilaisille tai ammattimaisille sijoittajille suosittelen yleisteokseksi Sharpe, Alexander & Baileyn Investments -nimistä teosta. Kirja on rahoituksen oppikirjan omaisesti hyvin teoreettinen. Sijoituskohteiden arvonmääritykseen keskittyvät Copeland, Koller & Murrinin Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies sekä Damodaranin Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset ovat mielestäni parhaita teoksia tähän tarkoitukseen. Niiden avulla on helppo rakentaa esimerkiksi Exceliin omat DCF -mallit osakkeiden arvonmääritykseen. Ensiksi mainitun kirjan mukana saa myös halutessaan McKinsey & Companyn Excel -pohjaisen DCF –mallin.

Edellä esitettyjen varsinaisten sijoitusoppaiden ja rahoituksen oppikirjojen lisäksi haluan nostaa esille taloudelliseen menestykseen keskittyvän Robert T. Kiyosakin teoksen "Cashflow Quadrant". Kirja ei kerro osakesijoittamisesta tai sijoittamisesta yleensäkään kovin paljon, vaan pyrkii ohjaamaan lukijan ajattelutapaa taloudellisen menestyksen saavuttamiseksi. Oikeanlaisen ajattelutavan omaksuminen on hyvin tärkeää ennen sijoitusmatkan aloittamista, joten teos sopii erinomaisesti lämmittelyksi ennen astumista osakemarkkinoille. Pieni varoituksen sana on kuitenkin paikallaan. Osa Kiyosakin ohjeista vaatii "jenkkisuodattimen" jo pelkästään maidemme erilaisista lainsäädännöistä johtuen, mutta ennen kaikkea realiteettien nimissä. Kenelläkään ei ole valmista kaavaa menestykseen. Jokaisen on löydettävä oma polkunsa. Mutta sehän tästä hommasta mielenkiintoisen tekeekin.

Tietysti kirjamarkkinat ovat täynnä myös monia muita hyviä vaihtoehtoja, joiden lukeminen on suositeltavaa ennen osakemarkkinoille hyppäämistä ja tietysti myös siellä olon aikana. Sillä kuten Groucho Marx on todennut: "Outside a dog, a book is a man's best friend. Inside of a dog, it's too dark to read."